信用卡研究報告-中國信用卡規(guī)模和四大上市行情況_投資策略_分析預測_信用卡市場調研

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進入后金融危機時代，曾經跑馬圈地式高速增長的中國信用卡已逐漸轉向平穩(wěn)增長。2009年年報數(shù)據顯示，工商銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行四大上市銀行信用卡業(yè)務增長強勁，四家銀行發(fā)卡量占全國信用卡發(fā)卡量的比例已經達到59.1%。在信用卡授信總額和透支余額持續(xù)增長，信用卡信貸消費規(guī)模不斷擴大的大好形勢下，信用卡壞賬風險也在加大，這是銀行尤其是國有大型商業(yè)銀行在2010年所不能忽視的。

　　隨著工商銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行四大上市行2009年年報的公布，其2009年信用卡業(yè)務亦浮出水面。

　　透過發(fā)卡規(guī)模、業(yè)務收益與授信情況三個方面指標的比較可以看出，四大上市銀行在2009年金融危機余波未盡、中小股份制銀行信用卡趨于“保守”的情況下，依然采取了激進的逆周期政策。

　　從表面上看，四大上市銀行信用卡業(yè)務規(guī)模份額獲得提升，但在“全面趕超”股份制銀行的背后，四大上市銀行信用卡業(yè)務并非高枕無憂：質量依然不高、盈利模式與客戶結構未見突破；規(guī)模大躍進的同時壞賬風險也開始抬頭——數(shù)字風光的同時，信用卡業(yè)務的新老矛盾和問題更加交織。

四大上市行發(fā)卡占全國半壁江山

　　2月11日，中國人民銀行公布的《2009年支付體系總體運行情況》指出，全國信用卡發(fā)卡量在這一年增幅趨緩，全行業(yè)結束了“跑馬圈地”、發(fā)卡量“井噴”的狀況——行業(yè)平均新增發(fā)卡量增幅為30%左右。

　　而從四大上市銀行年報及相關數(shù)據來看，除建設銀行外（有統(tǒng)計口徑之原因），工、中、交三行信用卡發(fā)卡增幅明顯高于行業(yè)平均水平（見表一：四大上市行2009年信用卡發(fā)卡規(guī)模情況）。

　　特別需要關注的是中國銀行，由于業(yè)務傳統(tǒng)原因，中行目前運營著較大規(guī)模的“準貸記卡”業(yè)務，盡管這項業(yè)務已經成為中國銀行卡市場的夕陽產品，但中行準貸記卡的存量規(guī)模依然高達600多萬張。如果剔除該項業(yè)務，中行在2009年標準信用卡的累計發(fā)卡量為1669萬張、新增697萬張，增幅高達71.67%。

　　截至2009年末，四大上市銀行信用卡發(fā)卡量占全國信用卡發(fā)卡量的比例達到59.1%，比上一年度提高了5個百分點——意味著在信用卡發(fā)卡規(guī)模這一市場格局中，國有銀行正在全面超越一度領先的股份制銀行。

　　在信用卡消費交易額方面，四大上市銀行亦保持了較快的增幅。工、中、建三行卡消費增幅均在80%左右。交通銀行年報雖未披露信用卡消費額，但據國泰君安等券商研究機構調研，其信用卡消費額增幅60%以上，卡均消費額居行業(yè)前列（見表一）。這一結果與發(fā)卡量的激增有較大關系，但更重要的原因來自于整個市場和用卡人群體的成熟。

　　在信用卡貸款（即信用卡應償賬款余額）方面，四大上市銀行的增勢更為迅猛：中行131.1%、工行115.7%。四大上市銀行信用卡貸款總額近1289億元，占全國52%。這一數(shù)據說明，在股份制銀行基于經濟周期考量、信用卡授信趨緊的情況下，國有銀行“鼓勵持卡人透支”并卓有成效。這一數(shù)字意味著在經歷長期的高比率睡眠卡之后，國有銀行信用卡持卡人交易行為開始活躍，但也可能在卡債激增的同時蘊藏了壞賬的隱憂。

“交易型”與“美國型”模式取舍

　　在以往數(shù)年中，業(yè)內人士對銀行信用卡業(yè)務的盈利模式頗有擔憂：客戶多數(shù)免息期償還欠款、利息收入占比過低、商戶手續(xù)費及年費收入“難撐大局”。

　　起始階段的信用卡持卡人多為高端人士，免息期內還款甚至存款消費者大有人在，由此而形成了中國信用卡的“交易型”收入模式。但隨著年輕時尚族群持卡人的增多，信用卡透支進而進入循環(huán)信貸的比例也日漸升高。2008年，招商銀行（600036.SH）等信用卡“先行者”，利息收入在總收入占比已提高至4成以上。2009年，客戶結構的漸進式調整和金融危機下群發(fā)性的睡眠卡“復活”等各種因素導致信用卡利息收入比大幅提高。

　　從四大上市銀行年報及其他公開的行業(yè)數(shù)據來看，建行、交行信用卡利息收入占業(yè)務收入比已超過50%，這已經接近美國信用卡發(fā)卡銀行的收入結構（見表二：四大上市行2009年信用卡業(yè)務收益狀況）。

　　工商銀行信用卡利息收入占比在2009年末僅為17%，中間業(yè)務收入占比達67%。這當中固然有統(tǒng)計口徑之因素，如可能將分期付款收入等“類利息”收入視作中間業(yè)務，但這一結構整體上反映了工行信用卡持卡人“交易型”保守客戶為主的現(xiàn)實。

　　至于中國銀行，由于標準信用卡業(yè)務起步相對滯后，雖然卡債增長迅猛，但利息占比估計仍在“交易型”與“美國型”之間。

質量之憂：低效卡片與壞賬風險

　　盡管2009年年報展示了四行信用卡業(yè)務可觀的規(guī)模，但分解、對比數(shù)字，大型銀行信用卡業(yè)務的質量之憂仍不可忽視。

　　盡管四大上市銀行發(fā)卡量皆跨入千萬量級，卡片活躍率依然參差不齊——建行、交行卡均交易額相對較高，而工行卡均消費額僅為8632元、卡均透支貸款余額僅為708元——這一水平若與股份制銀行發(fā)卡行相比則更顯劣勢，也從一個側面說明了工、中兩行在2009年逆周期大規(guī)模發(fā)卡的負面效應。

　　另一方面，隨著卡量與卡債的雙重擴張，四大上市銀行的卡債壞賬率上升，壞賬余額大幅增加（即使不考慮可能已進行的呆壞賬核銷）。年報顯示，僅工、中、建三行的年末卡債即達19.7億元，占年末央行所公布的全國信用卡壞賬余額76.96億元的25.6%。但從信用卡壞賬率來看，工行達到1.54%、中行達到3.24%、建行達到1.66%——除中行略高于全國平均水平（3.1%）外，工行、建行兩行信用卡壞賬率似乎較低（見表三：四大上市行2009年信用卡授信狀況）。

　　但不能忽視的是，由于國有銀行在2009年卡債規(guī)模的躍進，壞賬比率實際上是“放水沖沙”之后“改良效果”。中行信用卡壞賬的絕對金額和比率近年來一直居高不下，2009年半年報中一度達4%以上。而且由于“新卡—激活—正�！獕馁~”的滯后效應，國有銀行的信用卡壞賬或尚未充分暴露。

　　因此，筆者認為，部分股份制銀行因在這一業(yè)務領域的先行角色，其在2009年行業(yè)性的信用卡壞賬風險中已相對充分暴露，國有銀行的卡債風險也許需要從2010年才開始浮現(xiàn)。在規(guī)模的較量中，國有銀行似乎已扳回一局，但能否笑到最后——實現(xiàn)規(guī)模、效益、風險的和諧統(tǒng)一，目前仍難妄斷。

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中國信用卡規(guī)模和四大上市行情況